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（文章来源：第一财经日报）科创板开板对新三板的影响中国基金报啃哥 张驰2019年6月13日，经过220天准备的科创板已经正式开板，预计正式开始交易会在两个月内，市场高度关注。同时陆续有6家企业已经完成上交所审核，上报证监会注册。科创板吸引了社会大量眼球，相比较之下，新三板略显黯淡。6月14日，股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司要约收购业务指引》，明确新三板企业有关收购的具体流程，进一步规范新三板市场操作层面的交易流程。

升级类消费品保持较快增长，1-7月份，限额以上单位商品零售额中，化妆品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长13.3%和10.4%，增速分别比社会消费品零售总额快4.0和1.1个百分点。新消费发展较快。1-7月份，全国网上零售额47863亿元，同比增长29.3%。

5月9日，前海开源基金首席经济学家杨德龙发布观点指出，A股交投持续活跃，消费白马股持续走高，具备高成长的科技股经历调整后，也已具备配置价值。基于政策利好和国内疫情防控的良好预期，进入震荡反弹阶段的A股，将随着复产复工和经济回升，逐步夯实长期走强的基础。杨德龙认为，虽然外围市场还存在波动的可能，但A股本身估值很低，不具备大幅下跌空间。“中国经济回升应该是全球范围内最快的，而经济回升又是股市长期走强的基础。”

尽管一级市场和二级市场的企业信贷安排（美联储宣布将通过其购买企业债券的工具）尚未投入使用，这种情况还是发生了。尽管企业债务的反弹表明资本市场正在恢复运转，但它也引发了这样一种担忧：那些资产负债状况不佳的企业正在受到人为的扶持。SIFMA的数据显示，今年4月的债券发行量较2019年同期增长了78.1%。

最后，要处理好“四个关系”。一是处理好“长与短”的关系。投资者要树立理性投资理念，保持长期持有的定力和韧劲，远离“炒小、炒差、炒概念”等短期行为。二是处理好“进与退”的关系。一方面要从严把关，提高上市公司质量；一方面要完善退市过程中信息披露、投资者权益保护等制度，做到应退尽退，不断净化市场环境。三是处理好“小和大”的关系。个人投资者虽然资金规模小，但人数众多，我们要把维护好广大中小投资者利益作为工作的根本任务。四是处理好“德与法”的关系。资本市场存在一定道德风险，要进一步健全行政处罚、民事赔偿、刑事处罚有效衔接的法律体系，加大对违法违规行为的查处力度，还投资者一片蓝天。

研发投入的持续增长将推高管理费用，并最终增加公司总成本，从而对公司盈利产生重大影响。不过，去年大幅增长的研发费用对公司盈利的影响程度并没有那么大，报表中反映在管理费用下的研发支出费用只有约2.04亿元，同比亦仅增长26%而已。另外1.77亿元的研发投入凭空消失？并没有，而是贝达药业“机智”地采取了行业里常用的研发支出资本化大法。这导致去年公司的研发支出资本化率骤然飙至约47%，而此前一年仅有0.11%。